易观国际助理分析师：易飞凡

　　事件背景：

　　11月10日，完美时空公布了其截至2008年9月30日止的2008财年第三季度未经审计财报：本季度营业收入为人民币3.818亿元，比上季度增长14.2%，比去年同期增长78.5%；本季度净利润为人民币1.988亿元，比上季度增长20.9%，比去年同期增长61.2%。

　　易观分析：

　　完美时空本季度网络游戏业务和海外授权均取得了快速的增长。其中：
　　1. 海外授权业务：强劲增长，前景良好

　　海外授权业务本季度营收达到5730万元，环比增长63.8%，同比增长249%。本季度海外授权业务占主营业务收入的比例已经上升至15%，显示了完美时空海外授权业务强劲的增长势头。海外授权收入的增长主要是由于6月《诛仙》在台湾的推出所带来的提成授权使用收入的增长，以及8月《赤壁》在马来西亚的推出和9月《赤壁》在台湾的推出所带来的初始授权收入的增长。

　　四季度的海外授权业务，三季度完美时空就《完美世界国际版》输出到欧洲40余个国家、《热舞派对》输出到东亚4国并与输出国的运营商签定了代理协议，四季度完美时空就《武林外传》出口韩国和《赤壁》出口日本分别和出口地运营商签订了合作协议。预计这些因素会带来完美时空四季度授权费用分成和初始授权费用的增长。

　　2. 网络游戏业务：APA和ARPU共同推动网络游戏业务增长

　　本季度完美时空网络游戏业务收入达到了3.25亿元，环比增长8.4%，同比增长64.3%。完美时空网络游戏业务营收本季度的增长由ARPU和活跃付费账户（APA）共同推动，其中：三季度完美时空游戏的ARPU为196元，环比增长4.3%，同比增长44%。APA和平均在线用户（ACU）的表现如下所示：

　　APA本季度达到161万，环比增长5.2%，同比增长15.8%。而ACU本季度达到71.7万，环比增长15.8%，同比增长19.7%。可以看出ACU的增长远快于APA的增长。本季度ACU的快速增长一方面是来源于原有游戏在线人数的继续增长，另外一方面《口袋西游》在7月份开始公测，带来了在线人数的增长。除此之外，《热舞派对》在三季度也开始贡献一部分收入，而在二季度则完全没有收入。

　　四季度的网络游戏业务营收，由于《口袋西游》的道具收费从7月份才开始逐步实行，预计四季度《口袋西游》的APA和ARPU都将会增长，这将推动完美时空4季度网络游戏业务营收的增长。

　　展望完美时空未来一年的业务发展，有以下几点特别值得关注：

　　1、 完美时空已经在3D游戏领域建立起了独特的竞争优势。

　　完美时空在发展之初就在竞争战略上将自己和竞争对手区别开来：专注于3D游戏的开发和运营。过去几年完美时空依靠其领先的研发能力和对市场热点的把握，旗下正式自主研发的6款3DMMORPG在线人数都在10万以上，这在国内运营商中绝无仅有。尽管从2007年下半年开始，其主要竞争对手也开始加快推出3D MMORPG，但是没有一家竞争对手新推出的3D游戏能够取得和完美时空旗下游戏相当的成绩。易观国际认为完美时空已经在3D游戏领域已经建立起自己的竞争优势。

　　2、 海外业务也是其竞争优势之一。

　　完美时空在竞争战略上区别于竞争对手的另外一点就是：在建立之初就将海外业务作为自己的主营业务之一。而且完美时空的海外业务在2008年明显取得了快速的增长：2008年前三个季度完美时空海外授权业务总收入和上年相比增长了190%，达到了1.3亿元。从完美时空在海外业务上的进展来看，步伐也非常合理，从东南亚到欧美，从授权海外运营商运营到自主运营。而且在游戏的开发上也开始考虑欧美玩家的需求，例如即将在2008年年底推出的《神鬼传奇》，即采用了西方人更为熟悉的世界观，并融合进了大量东方元素，目前技术测试阶段的反馈良好。易观国际认为该游戏未来必然会输出至北美以及欧洲地区。

　　易观建议:

　　1. 推动3D精品网游的研发。完美时空过去的两年通过类似于“流水线”的生产快速推出了大量的3D游戏，迅速占领了3D游戏市场。但是随着越来越多的开发商加入到3D游戏的开发，易观国际认为完美时空此时应该充分利用之前积累起的大量开发经验，推动精品网游的研发，只有这样，在未来3D网游充斥市场的时候，完美时空才能依靠高品质的3D网络游戏继续保持并提升市场份额；

　　2. 注重提升内部的管理和运营能力。完美时空的愿景是成为世界领先的网络游戏开发和运营商。过去的两年完美时空经历了高速的发展，而且在发展的过程中基本上没有遇到挫折。目前该公司的布局非常广泛，包括游戏的自主研发、代理引进，游戏的本土运营、海外输出和海外自主运营，以及和游戏相关产业链的一些布局：例如游戏周边、游戏上游的网络文学等。完美时空未来还面临着非常广阔的发展机遇，易观国际认为完美时空此时应该加强公司内部管理，思考建设公司的企业文化，建立更加完善的风险控制体制，例如，在公司内部设立战略研究部门，通过更加科学的信息和数据来辅助管理层决策，辅助产品部门人员进行产品设计和引进等。

来源：易观国际